5月焊管、鍍鋅管價格再現(xiàn)兩輪下跌。五月份以來上游限產(chǎn)效果并不明顯，而需求復(fù)蘇的動力不足，價格反彈難以推進(jìn)，鋼市基本面仍處于高供應(yīng)、慢需求的狀態(tài)。原料焦炭已提降九輪落地，市場正在討論第十輪提降，6月份需關(guān)注成材與原料、供應(yīng)與需求的再平衡，鋼廠是否加大減產(chǎn)力度或增加常規(guī)檢修成為關(guān)鍵，焊鍍管品種自身供需壓力尚可，但同樣承載大環(huán)境壓力，兌現(xiàn)或者盤面鎖利潤仍是主要操作邏輯。

一、五月國內(nèi)焊鍍管價格再現(xiàn)兩輪快速走低

蘭格鋼鐵網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至5月31日，全國4寸(3.75)國標(biāo)焊管平均價格4108元，比上月同期下跌214元，全國4寸(3.75)鍍鋅管平均價格4854元，比上月同期下跌228元；全國50*50*2.5方管平均價格4203元，比上月同期下跌227元；全國219*6螺旋管平均價格4436元，比上月同期下跌183元(見圖1)，整體跌幅較4月稍有收窄。

圖1?國內(nèi)焊管、鍍鋅管4寸*3.75mm價格走勢圖（單位：元/噸）

焊鍍管廠綜合生產(chǎn)利潤水平繼續(xù)提高。5月結(jié)算周期內(nèi)焊管廠平均虧損26元，最多達(dá)60元；鍍鋅管原料鋅錠均價跌幅擴(kuò)大至1346元，而鍍鋅管與焊管間價差與上月變動不大，核算鍍鋅管生產(chǎn)利潤擴(kuò)至96元。煉鋅廠預(yù)計6月份產(chǎn)量小幅下降，而進(jìn)口鋅錠流入增加，鍍鋅管利潤空間或暫維持當(dāng)前水平。

圖2 唐山焊管-帶鋼、鍍鋅管-焊管價差走勢圖

華北帶鋼會議5月精神：355mm以下執(zhí)行3670元，356-450mm執(zhí)行3680元，451-679mm執(zhí)行3690元，680mm以上執(zhí)行3700元；6月指導(dǎo)價3800元，現(xiàn)金含稅，承兌加40元。

邯邢帶鋼會議5月結(jié)算價：SPHC3770元，熱卷普碳（1010系列）3770元，中寬帶結(jié)算3690元，窄帶結(jié)算3670元。

邯邢帶鋼會議6月指導(dǎo)價：窄帶3800元，中寬帶3800元，熱卷普碳（1010系列）3900元，SPHC3900元，下月承兌大行70元，小行90元。

二、供應(yīng)端增量暫不大

上游鋼廠復(fù)產(chǎn)消息增多，但帶鋼產(chǎn)能變動不大。蘭格鋼鐵網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，5月唐山地區(qū)鋼廠方坯平均成本3480元，核算平均利潤-77元，虧損收窄。不過統(tǒng)計唐山主要鋼企平均高爐開工率87.17%，低于上月0.62個百分點；唐山地區(qū)熱軋帶鋼平均產(chǎn)能利用率77.03%，低于上月1.95個百分點，仍維持減量后的生產(chǎn)水平。

 焊鍍管管廠節(jié)假日靈活停減產(chǎn)，5月份產(chǎn)能維持年內(nèi)偏低水平。五一小長假津冀區(qū)域管廠生產(chǎn)部門多停減產(chǎn)3-5天，銷售部門同下游貿(mào)易商普遍3天左右輪崗，小長假后首日在統(tǒng)計管廠產(chǎn)能利用率58.36%，較節(jié)前下降16.72個百分點，5月平均產(chǎn)能利用率62.72%，較4月下降13.01個百分點。截至5月25日，管廠廠內(nèi)總庫存59.32萬噸，較上月減少1.1萬噸，其中原料帶鋼庫存增加2.33萬噸，進(jìn)入6月管廠或小幅提升產(chǎn)能水平，消耗因協(xié)議被動累積的庫存。

圖3?津唐邯主流管廠庫存統(tǒng)計圖

三、社會庫存去化放慢

5月焊鍍管貿(mào)易商去庫速度繼續(xù)放慢。蘭格鋼鐵網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，各大品牌的中大協(xié)議戶庫存量維持偏低水平，北方貿(mào)易商大多降至正常庫存的一半，南方貿(mào)易商大多較正常庫存減少10%左右，同時臨近月末部分管廠對本月協(xié)議量減半結(jié)算，貿(mào)易商追量消極。截至5月26日，全國焊鍍管庫存量83.57萬噸，低于去年同期4.11萬噸，但較上月同期僅下降1.95萬噸，去庫速度放慢。

全國焊鍍管市場出貨量稍強于管廠。蘭格鋼鐵網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，5月津冀區(qū)域管廠日均出貨量2.82萬噸，繼續(xù)下滑9.9%；全國焊鍍管市場日均出貨量21602萬噸，與上月變動不大，各區(qū)域有增有減。工程方面，保交樓項目交付比例上升，在建工程目前回款多在4-5成，部分仍依賴春節(jié)前的到賬，因資金問題進(jìn)度緩慢；而新開工工程較少，5月份部分地區(qū)有工程啟動招標(biāo)，尚在選址、籌備、土方作業(yè)等階段，實質(zhì)用量零散。

地產(chǎn)銷售帶來的資金量呈下滑趨勢，部分房企仍有可能會繼續(xù)爆出債務(wù)違約事件。4月份全國50個重點城市新建商品住宅成交面積環(huán)比下降27%，同比增長30%，但將4月份交易數(shù)據(jù)與2019-2021年同期數(shù)據(jù)相比，其同比增速分別為-37%、-30%和-49%。同時，5月1日-22日，全國50個重點城市新建商品住宅成交面積環(huán)比4月1日-22日繼續(xù)下降13%。房企自籌資金表現(xiàn)仍然不佳，而債券償還規(guī)模較大。不過2021年及2022年下半年特別是12月土地成交面積逐月增加，東部熱點地區(qū)房企投資意愿相對較好，二季度新開工面積、開發(fā)投資額有望繼續(xù)修復(fù)。

四、四月焊管出口量增速放緩

海關(guān)總署統(tǒng)計，4月我國出口焊管43.25萬噸，環(huán)比增長18.49%，在國內(nèi)焊管產(chǎn)量中占比提升至7.93%；1-4月出口焊管132.86萬噸，同比增長26.16%。4月我國進(jìn)口焊管0.7萬噸，環(huán)比增長3.25%；1-4月進(jìn)口焊管2.87萬噸，同比下降43.72%。4月我國凈出口焊管42.55萬噸，環(huán)比增長18.78%，1-4月凈出口焊管130萬噸，同比增長29.71%。

4月份我國焊管出口中石油天然氣用管環(huán)比大幅增長89.59%，方型、異型焊管出口量增速放緩至6.47%。向亞洲出口量占比54.61%，繼續(xù)下降6.48個百分點，其中向沙特阿拉伯出口量連月增長，增長率抬升至98%，而向印度尼西亞出口量由增轉(zhuǎn)降，下降40%；亞洲以外國別中向美洲出口量增長42.97%，向非洲出口量增長40.7%，增速均放緩。

國際資本市場風(fēng)險加大，而全球鋼材市場供應(yīng)部分提升。5月份美方債務(wù)違約問題推至風(fēng)口，5月23日衡量投資者恐慌情緒和市場風(fēng)險的芝加哥期權(quán)交易所波動指數(shù)（又稱“恐慌指數(shù)”）顯著上漲7.67%，收于18.53點。不過美國政府歷史上的大小停擺事件總共發(fā)生過21次，臨近月末與共和黨談判達(dá)成初步一致，過度悲觀的風(fēng)險逐步緩解。同時，4月俄羅斯石油出口量創(chuàng)俄烏戰(zhàn)爭以來新高，近80%流向中國和印度，俄與歐盟間的紛爭亦將促使區(qū)域建設(shè)連接管道的需求上升。通常4-6個月后，出口增速將向訂單指數(shù)靠攏，倒推數(shù)據(jù)來看我國鋼材出口尚有支撐。預(yù)計5月份焊管出口量或保持相對高位，而增速維持偏低水平。

五、六月份焊鍍管價格或震蕩尋底

5月份原料、需求負(fù)反饋有所緩解，但供需矛盾并未解除，鋼市成本重心下移、鋼焦利潤分配仍難以平衡，價格再現(xiàn)兩輪下跌。下旬鋼廠復(fù)產(chǎn)消息增多，不過電爐虧損嚴(yán)重、多陷入停產(chǎn)；從焊鍍管品種來看，上游帶鋼、管廠均維持相對減量后的產(chǎn)能水平，同時帶鋼市場價格與出廠價格拉開，6月鋼廠向管廠流轉(zhuǎn)協(xié)議的壓力有所緩解，價格或相比4、5月份更具有抗性。不過價格下行過程中各區(qū)域需求難以形成共振，南方高位、多雨天氣，貿(mào)易商更不具備囤貨的意愿，同時原料價格仍有下跌預(yù)期，焦煤的供需變動仍需關(guān)注。因此，預(yù)計6月份焊鍍管價格磨底特征愈加明顯。